基于信息管理技術的銀行業(yè)高頻交易與風險管理論文

　　隨著信息技術的發(fā)展，金融行業(yè)早已進入信息金融時代，其安全性、便捷性更是大大提高，與此同時，諸如高頻交易等金融創(chuàng)新工具應運而生，金融行業(yè)的風險管理也發(fā)生重大變革。本文嘗試著介紹信息技術在高頻交易這一國內尚待開發(fā)的技術中的應用，為讀者詮釋信息技術的廣泛用途，并在最后著重介紹其為風險控制帶來的益處，希望當局和業(yè)界人士能進一步重視高頻交易與激發(fā)自己去了解和掌握信息管理技術在高頻交易中的應用。

　　同信息技術一樣，銀行業(yè)的信息管理只是信息技術在銀行業(yè)的應用，主要用于管理和和處理各種賬務、交易指令等，當然，它也包括計算機科學和通信技術的設計、開發(fā)、安裝和設施信息系統(tǒng)及應用軟件的使用。

　　高頻交易最早出現在美國，之后在歐美日得到迅速發(fā)展，現在在北美已經占了交易指令量的60%以上，特別是在金融危機爆發(fā)后的這幾年里，絕大部分獲益收益指令都是通過高頻交易指令完成的。因此，我們不得不介紹什么是高頻交易。通俗地講，高頻交易就是在瞬間(快于1秒)完成一項交易指令，從而抓住價差實現套利，其交易機構與設備一般都在交易所附近甚至同一棟建筑物。根據《辭�！返亩�義是指從那些 人們無法利用的極為短暫的市場變化中尋求活力的計算機化交易，比如，某正證券買入價和賣出價的微小變化，或者某只股票在不同交易所之間的微小價差。這種交易的速度如此之快，以至于有些交易機構將自己的“服務器群組”安置到了離交易所額計算機很近的地方，以縮短交易指令通過光纜以光速旅行的距離。

　　一、高頻交易與信息技術

　　與傳統(tǒng)數據不同的是，對于高頻交易來說，它需要高頻率的實時的交易數據，而最高頻率的數據就是分筆數據，這不是普通的信息技術所能實現的。

　　由于高頻交易量非常大，所以中間業(yè)績常出現一些失誤導致操盤失敗。針對分筆數據包，有合理的時間戳、準確的買賣價、交易額等要素，其限價指令薄由于操作量大的緣故，本應正確地圍繞基本價上下波動，但由于有人的要素存在，況且人是主要操盤者，所以其誤差會反映出信息未必能夠獲得。在非集中的交易市場中，交易者只知道當前的價格水平，各個機構根據自身的限價指令簿來調整自己的報價，這就會出現在同一時間，同一產品，各個自營商給出的報價各不相同。對于目前國內金融市場，可以從報價單的各檔委托價格和量中獲得該信息。針對限價指令簿中所包含信息的研究，可以發(fā)現最佳買賣報價中包含了與價格發(fā)現有關的大部分信息，同時其他報價中也包含了與此相關的重要信息，而且是不可忽視的。另外，收益率與滯后指令簿信息存在相關性，這種相關性在成交量低的股票中表現的最明顯，而在成交量高的股票中表現的較弱等現象。買賣價差反應了即時買入并賣出證券所需的成本。買賣價差通常在市場不確定或者不穩(wěn)定時有所增大，而買賣價差的增加會導致高頻交易策略盈利能力的下降。未來的買賣價差可以使用Roll模型(1984)進行估計。不同于低頻數據，高頻分筆數據達到的時間是不規(guī)則的。交易的時間間隔會攜帶信息。如上海金融期貨交易所股指期貨五檔分筆行情數據。

　　然而，眾所周知，這所有的一切操作都是通過信息技術，也就是金融互聯(lián)網成功實現。

　　在實時報價系統(tǒng)，交易策略系統(tǒng)和交易單管理系統(tǒng)核心系統(tǒng)之外，一個良好的全面的高頻交易解決方案，還包括其他的系統(tǒng)，以保證高頻交易的順利執(zhí)行。下面，列舉一些常用的系統(tǒng)(功能)，由于非本論文的主要部分，只作簡單的介紹性說明。

　　二、高頻交易與風險管理

　　在高頻交易中，高效的風險管理和交易信號一樣重要。因為在策略的執(zhí)行中，一點微小的差錯可能造成巨大的經濟損失。一個設計優(yōu)秀并能夠被有效執(zhí)行的風險管理系統(tǒng)是高頻交易系統(tǒng)中關鍵、不可或缺的一部分。

　　在建立風險管理系統(tǒng)之前，需要明確風險管理的目標，并能夠度量相關風險，包括：

　　(一)市場風險：通常使用統(tǒng)計模型和VaR模型來度量。

　　(二)信用及交易對手風險：通常由專業(yè)的第三方機構提供如標普和穆迪，通常使用情景分析，因果模型進行評級。

　　(三)流動性風險：如流動性調整后的 VaR 測度。

　　(四)操作中財務損失風險：通常用數量模型和情景分析共同衡量。

　　(五)法律風險：通過相關的法律專家在因果分析框架下進行分析評估，即：一般的風險管理系統(tǒng)會采用兩種方式來使得風險對交易的負面影響最�。� 1.止損：停止當前交易以防止虧損進一步擴大。2.對沖：利用互補的金融工具反向操作，對沖風險敞口。

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